上周五開始，在國內(nèi)連續(xù)推出多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激舉措出臺(tái)之后，金屬市場一改頹勢，銅、鋅、鎳、鋁等品種連續(xù)上漲。當(dāng)對經(jīng)濟(jì)趨好的憧憬遇上冷峻的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和淡季累庫，糾結(jié)的有色市場2019年將如何抉擇？
專訪嘉賓
武闖輝，寧波凱通國際貿(mào)易有限公司 總經(jīng)理
完整專訪內(nèi)容
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? 撲克財(cái)經(jīng)：12月我國官方制造業(yè)PMI達(dá)49.4%，為自2016年2月以來的低點(diǎn)，也是自2016年7月以來首次低于榮枯線，之后國家層面連續(xù)釋放了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策，您怎么看待未來3-6個(gè)月經(jīng)濟(jì)走勢呢？
撲克智咖 武闖輝：我在之前的一些會(huì)議上也談到過，個(gè)人認(rèn)為國內(nèi)12、1、2月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)很差。因?yàn)榍捌诔隹谟唵螕屌芎?，外商囤積了大量的庫存，必然會(huì)產(chǎn)生一個(gè)出口空檔期，那么新出口訂單會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，帶動(dòng)各類出口企業(yè)的停工減產(chǎn)和原材料采購下降。
與此同時(shí)，雖然國家層面和地方政府前期緊急推出了一大批基建投資項(xiàng)目，房地產(chǎn)開發(fā)商也有加緊趕工的沖動(dòng)，但由于冬季天寒和春節(jié)期間農(nóng)民工返鄉(xiāng)問題，使得大量工地必然陷入季節(jié)性地停工，從而基建投資項(xiàng)目和房地產(chǎn)趕工都無法發(fā)力支撐經(jīng)濟(jì)。
也就是說，在未來兩三個(gè)月中，出口、投資和消費(fèi)三駕馬車中有兩駕不能順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，這兩項(xiàng)負(fù)面因素會(huì)出現(xiàn)向下的疊加共振，使得經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分難看，好像經(jīng)濟(jì)失速了一樣。這樣的數(shù)據(jù)一公布，會(huì)使市場很悲觀，政府會(huì)很著急。
而一旦市場過度悲觀，政府過于急切地推出新的刺激政策、把經(jīng)濟(jì)增速拉回到正常水平，則春節(jié)復(fù)工后即3、4月開始，大量前期積累的基建投資項(xiàng)目和房地產(chǎn)趕工需求會(huì)集中性釋放出來后，將會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速的向上修復(fù)。如果中美貿(mào)易談判又能達(dá)成協(xié)議，外商在庫存消化數(shù)月后再開始下新訂單，則出口、投資兩駕馬車就會(huì)產(chǎn)生向上的疊加共振作用，帶來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場情緒也會(huì)由當(dāng)前的過度悲觀轉(zhuǎn)為樂觀。
果然在12月數(shù)據(jù)公布后，國家開始連續(xù)推出數(shù)項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激舉措，如央行進(jìn)一步下降存款準(zhǔn)備金、發(fā)改委密集批復(fù)9000多億的基建項(xiàng)目、人大常委會(huì)授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)地方政府新增債務(wù)限額1.39萬億元、國家電網(wǎng)向社會(huì)資本開放特高壓建設(shè)投資、發(fā)改委將推出家電汽車消費(fèi)刺激政策等等，顯示出國家層面對快速穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的急迫。如果后續(xù)中美貿(mào)易談判能獲得良好結(jié)果，則3、4月后經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)超預(yù)期的快速?zèng)_高。
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? 撲克財(cái)經(jīng)：近兩周產(chǎn)業(yè)面和宏觀政策面消息較多，您覺得哪些信息可能對2019年的金屬走勢產(chǎn)生較大影響，最值得投資者關(guān)注？
撲克智咖 武闖輝：國內(nèi)宏觀政策轉(zhuǎn)向全面刺激已經(jīng)是毫無疑問的了，只會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)不會(huì)減弱，所以大的方向不用太操心。 目前我覺得還是要關(guān)注中美貿(mào)易談判的進(jìn)展，市場現(xiàn)在對達(dá)成協(xié)議比較看好，但還是有些不確定性，這是一個(gè)比較大的變量。
最近國家電網(wǎng)向社會(huì)資本開放特高壓投資，引起了股市上的特高壓概念板塊的上漲。但在期貨市場上反響不大。主要原因：一來，向社會(huì)資本開放投資特高壓項(xiàng)目，能帶動(dòng)多少投資還未可知。 二來，從投資項(xiàng)目設(shè)立，到招投標(biāo)，再到企業(yè)備貨生產(chǎn)，經(jīng)常要一年以上甚至兩三年的時(shí)間，沒有那么快傳遞到銅的消費(fèi)的。 而且，銅的消費(fèi)中，雖然電力投資占比近一半，但特高壓在其中的占比并不高，由于我國電網(wǎng)投資已經(jīng)度過高峰期，所以僅僅是特高壓這個(gè)消息，還不足以改變銅的供需。
但基建投資、特高壓投資和家電汽車消費(fèi)刺激政策一齊發(fā)力，應(yīng)該對銅、鋅和鋼材的消費(fèi)能產(chǎn)生明顯的拉動(dòng)作用，尤其市場原本對今年家電汽車的增長比較悲觀，如果刺激力度較大，可能帶來超預(yù)期的增長。
另外就是廢六類銅政策的變化，也值得大家關(guān)注，在今年銅去庫存明顯、2019年上半年國內(nèi)外冶煉產(chǎn)能檢修較多的背景下，廢銅供應(yīng)如果出現(xiàn)問題，可能對銅價(jià)會(huì)有明顯的推升作用。
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? 撲克財(cái)經(jīng)：請您對各金屬品種2019年的強(qiáng)弱走勢做一個(gè)預(yù)判？
撲克智咖 武闖輝：當(dāng)前大部分金屬品種（鋁除外）都是低庫存，政策力度的不斷加碼應(yīng)該會(huì)給各品種帶來庫存的大幅去化，支撐價(jià)格的強(qiáng)勢。
具體到各品種來看，個(gè)人最看好銅、錫。因?yàn)殂~自身受到低庫存、大量產(chǎn)能檢修和廢銅政策可能收緊的支撐，基建投資、特高壓建設(shè)和家電汽車的刺激政策，都有利于銅消費(fèi)的增長；
#p#分頁標(biāo)題#e#而錫的消費(fèi)雖然還沒有受到直接的政策提振，且國內(nèi)在上期所推出倉單交易平臺(tái)后，大量原來隱形庫存顯性化，所以國內(nèi)呈現(xiàn)出高庫存的現(xiàn)象，加上當(dāng)前處于淡季，前期因環(huán)保和檢修而停產(chǎn)的產(chǎn)能逐步復(fù)工，所以供需方面偏弱。但是緬甸錫礦的產(chǎn)出下降是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，外盤倫錫連續(xù)上漲，快要幾個(gè)月的新高了，個(gè)人認(rèn)為內(nèi)外盤背離是暫時(shí)的，當(dāng)前錫價(jià)處于淡季低估期，后續(xù)應(yīng)該會(huì)有較好的表現(xiàn)。
鋅雖然在中長期面臨增產(chǎn)的壓力，但如果春節(jié)期間不能實(shí)現(xiàn)很好的累庫，那么就要特別關(guān)注春節(jié)后的下游消費(fèi)情況。個(gè)人覺得鋅上很可能出現(xiàn)預(yù)期差，即春節(jié)累庫不及預(yù)期而消費(fèi)超預(yù)期，那樣的話鋅會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的庫存去化，價(jià)格可能階段性走高，近高遠(yuǎn)低也可能再次上演。
鋁可能成為最弱品種，在沒有外部突發(fā)事件刺激下，其本身的過剩產(chǎn)能和高庫存將會(huì)對價(jià)格上漲產(chǎn)生較長時(shí)期的壓制。
鎳和鉛產(chǎn)業(yè)鏈涉及的環(huán)節(jié)和因素太多，邏輯轉(zhuǎn)化快，所以很難看的太遠(yuǎn)。只能說現(xiàn)在來看，鎳處于低價(jià)、利多消息開始增多，而鉛短期內(nèi)轉(zhuǎn)弱態(tài)勢比較明顯。
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